首个省级平台违约、多省主动承认GDP造假，债务的窟窿越来越大

来源：PPP头条

1月11日，中融国际信托发布公告，因为云南省国有资本运营有限公司（下称云南资本）未准时还款，中融-嘉润31号集合资金信托计划无法向委托人分配信托利益。

据了解，上述两款信托计划合计募集资金15亿元，期限24个月，2017年12月15日到期，清算期约定为10个工作日。截至目前，两信托计划已累计还款6亿元，但尚欠资金本息近10亿元。

目前中融信托已派出工作组驻扎云南，公司总裁亲自飞往云南督促、监督云南国有资本推动再融资和还款进程。

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根据云南国有资本官网介绍，该公司是2011年8月经云南省人民政府批准成立的从事股权投资业务的省属国有独资公司，注册资本83.97亿元。从工商资料中查询增资信息，其注册资本已逾103亿元，由云南省人民政府国有资产监督管理委员会100%出资。

云南国有资本爆出兑付危机之时，一度引发市场对省政府融资平台拉开违约序幕的担忧。不过，云南国有资本实际上是省级控股公司，并不是地方政府融资平台。但也有分析认为，评级机构在对云南资本进行评级时，中诚信还对云南省的区域经济、财政收入进行了评价。而这一般是对城投债评级时才会涉及，国企则不会。

从公告来看，云南国有资本“有心还债”，但“力有不足”，云南资本本应于17年12月15日还款，但因无法偿还，不得不将偿债日延长至2018年1月10日。

根据中融信托致受益人公告，在信托计划清算期到期前两日，即2017年12月27日，云南国有资本以临时周转出现困难为由申请元旦后还款。截至1月10日，云南国有资本共还欠款6亿元，剩余近10亿元未能按时到账。此时，云南国有资本再次出具了一份正式沟通函表示，公司增资计划正在推进，同时也在积极联系其他融资渠道，一旦资金到位公司承诺优先偿还上述信托贷款本息及罚息。

未及时偿还，意味着云南资本融资并不顺利，也可能意味着融资异常之难。

根据财报，2017年前三季度，云南省国有资本运营有限公司营业收入114.69亿元，净利润亏损2090.75万元。截止2017年9月30日，公司资产总额620.34亿元，负债总额483.53亿元，资产负债率77.95%。

此外，该公司还有多个债券融资，包括了即将于5月中旬兑付的15滇洁能PPN001，是一种非公开定向融资工具转移协议，金额为7亿元。

公司还在2016年1月28日发行了3年期的16圣乙债，金额为5亿元，按约定将于本月底偿还利息，2019年1月27日到期还本付息。

2017年三季报显示，该公司前9个月的现金流为净流出46.81亿元，是2016年同期的20倍以上，2016年同期现金流为净流出2.31亿元。

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过去，金融机构拿着钱纷纷去找政府投融资平台放贷，原因是他们觉得这些是国资背景，有政府背书，不会有任何问题。尤其是2016年资产荒的时候，大量的资金流向了政府融资平台。

不过，现在中央对于地方债务的表态愈加强硬。例如，国务院办公厅发布的《地方政府性债务风险应急预置案》的基本态度就是：中央不救助，地方自己处理。中央经济工作会议再一次强调了这个基本的观点。

2017年12月23日，审计署公布了《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，其中对地方债处置的态度如下：中央绝不对地方债兜底！坚持中央不救助原则，做到“谁家的孩子谁抱”，坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”，坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。

从财政部的报告可以明显的看出决策层的态度——中央财政绝不兜底！不仅如此，财政部去年以来公布了多起地方违法违规举债的情况，并对责任人进行问责，问责的力度之大，为近年来之罕见，被誉为是违法违规举债风暴。

在地方债问责风暴之下，最近，云南省主动通报四市县违规举债情况。数据显示，2016年末，云南省政府债务余额为6353.2亿，居全国各省份第九位；其债务率为116%，超过100%的警戒线，居全国第四位，仅次于贵州（178.9%）、辽宁（160.2%）、内蒙古（121.7%）。

目前，各省债务水平高企，而且还有不少水份。最近不少省市公开承认GDP虚增或造假。

首先，主动挤水分的“开创者”，则是去年的辽宁——在该年度的辽宁省两会上，省长陈求发曾以罕见的坦诚，揭露出了辽宁统计数据造假的伤疤：“我们顶着面子上难看的压力，认真地挤压水分，2015年夯实了财政收据，2016年以来努力夯实其他经济数据”；辽宁省2014年统计公报中发布的财政收入数据为3191亿，到2015年发布的数据就剧烈下降到2125亿，减少了1066亿。

1月3日，来自新华社的消息说，内蒙古自治区承认GDP数据有假。报道称，“自治区政府财政收入虚增空转，部分旗县区工业增加值存在水分”，财政审计部门反复核算后，调减了2016年一般公共预算收入530亿元，占总量的26.3%；经过初步认定，应核减2016年规模以上工业增加值2900亿元，占全部工业增加值的40%。这些数字，堪称惊人。上述数字中的总量26.3%，意味着一个地方的一般公共预算收入一下子减少了1/4！而规模以上工业增加值竟然核减了2900亿元，占比40%！规模以上工业增加值中的水分已经接近50%！

接下来的承认数据造假的是天津。2018年1月11日，在天津滨海新区人大会议上，政府公开承认：“挤掉水分之后，滨海新区2016年GDP从超万亿元调整为6654亿元，2017年预计7000亿元，同比增长6%。”

2016年天津的GDP总规模为17885亿，减去滨海新区的造假的这3348亿，剩下14537亿，对比2015年天津统计公报中公布的16538亿的GDP，萎缩幅度12%。

各省纷纷主动承认GDP或财政数据造假，主要原因还是财政收入越来越恶化。但是，财政收入可以挤水分，但是债务是刚性的。以内蒙古为例，如果将内蒙古的虚增扣除，内蒙古2016年的债务率将升至137.3%，相比之前的债务率上升15.6个百分点，债务风险再度攀升，地方债务的窟窿越来越大。

2018年，政府投融资形势也不乐观，融资平台的实质性违约已经很近。监管层携处罚违规举债之威，对所有融资方式进行“围剿”，再叠加资管新规穿透式的监监管，地方融资越来越困难。

有业内人士表示，省级融资平台的融资能力数倍甚至数十倍于市、县级融资平台，但省级融资平台都出现了违约，那么市、县级还会好么？并表示城投信仰终会打破。

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